Банк России завершает формирование нормативной базы для организованных торгов цифровыми активами. Ключевым элементом новой системы станут цифровые депозитарии, к которым регулятор предъявил повышенные требования по капиталу и составу активов. Эксперты прогнозируют, что входной порог в сотни миллионов рублей сделает рынок уделом крупных игроков, а скорость и стоимость транзакций для инвесторов заметно вырастут.

Регуляторный пакет: что предложил ЦБ

2 августа Банк России завершил сбор отзывов на первый проект указания, регламентирующего порядок и условия торгов на организованном рынке криптовалют и цифровых финансовых активов (ЦФА). Документ определяет методику расчета биржами рыночной и средневзвешенной цены для цифровых валют и ЦФА, а также прописывает обстоятельства, при которых организатор торгов обязан приостановить операции клиента с цифровыми активами.

Параллельно регулятор опубликовал ряд сопутствующих проектов, среди которых ключевое место занимает указание «О требованиях к минимальному размеру собственных средств (капитала) цифрового депозитария». Согласно документу, базовый порог установлен на уровне 50 млн руб., для работы с иностранными системами он повышается до 100 млн руб., а для расчетных депозитариев — до 250 млн руб.

Цифровой депозитарий: жестче, чем классический

Как пояснил «Коммерсанту» директор депозитария Сбербанка Дмитрий Щеглов, ЦБ предъявляет к новым институтам более строгие требования по структуре активов, чем к традиционным депозитариям. В частности, цифровые депозитарии не смогут учитывать иностранные инструменты для расчета минимального капитала, а лимит на недвижимость для них составит 25% против 10% для классических. При этом сама цифровая валюта исключается из расчета капитала.

Старт организованного рынка криптовалют запланирован на 1 сентября 2026 года — после вступления в силу закона «О цифровых валютах». Хотя основная часть регулирования уже зафиксирована в законе, многие нормы будут детализированы в отдельных указаниях Банка России. Именно на цифровые депозитарии ляжет функция хранения и учета цифровых активов в новой инфраструктуре.

Почему такие высокие требования

Член совета Национальной ассоциации специалистов финансового планирования Мария Ермилова связывает жесткие нормы с масштабом ответственности, которая возлагается на депозитарии. Помимо хранения активов, профучастники обязаны вести четыре реестра:

• реестр депонентов;
• реестр активов;
• реестр операций;
• реестр счетов клиентов.

Каждому депоненту присваивается уникальный 256-битный код, а на депозитарий возлагается функция проверки клиентов на предмет подозрительных переводов. Кроме того, наличие собственных средств необходимо для финансирования дорогостоящей инфраструктуры — защищенных дата-центров, резервных площадок и систем безопасности.

Рыночные последствия: дорого и только для крупных

По оценке аналитиков, профучастники смогут избежать создания инфраструктуры «с нуля», используя платформы операторов информационных систем (ОИС), где уже обращаются ЦФА. Согласно данным “Ъ”, уставный капитал таких ОИС составляет 50–90 млн руб., а объем активов достигает сотен миллиардов рублей. Однако, как предупреждает руководитель агентства по расследованию киберинцидентов CaseCryp Антон Редозубов, существующую инфраструктуру потребуется серьезно дорабатывать — прежде всего в области информационной безопасности, что повлечет значительные затраты.

Заместитель гендиректора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов отмечает: «Цифровой депозитарий станет для участников рынка крайне дорогостоящим проектом», а бюджет на его разработку «может измеряться сотнями миллионов рублей». В результате, по прогнозу Марии Ермиловой, российский рынок криптовалют будет формироваться вокруг ограниченного числа крупных игроков, способных выдержать такую финансовую нагрузку.

Цена регулирования

Управляющий Parallax Михаил Успенский обращает внимание на побочные эффекты регулирования: скорость операций на российском организованном рынке окажется заметно ниже, чем в децентрализованных системах, к которым привыкли трейдеры. Комиссии для инвесторов также возрастут. «Это обратная сторона медали при работе с цифровыми активами в российском контуре», — резюмирует Дмитрий Леснов.

Таким образом, формируемая регулятором модель предполагает компромисс между надежностью, прозрачностью и доступностью, где приоритет отдан контролю и безопасности в ущерб операционной скорости и низкой стоимости обслуживания.

Иллюстрация создана с помощью нейросети Алиса.